12月6日，证监会主席在中证协第八次会员大会上致辞，提到“十五五”证券行业发展空间广阔、大有可为。机构分析称，监管态度转向积极，同时指明行业发展路线，或成为板块行情催化剂。（资料参考：开源证券《监管态度转向积极，看好券商板块行情》，2025.12.7）
重磅政策有望落地，精准赋能券商板块
1、监管松绑或直接利好券商核心业务。
监管层提出“适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率”，这被认为是对券商板块的重要利好。一方面，资本实力是影响券商竞争的关键因素之一。券商通过补充资本，有助于带来长期稳定的资金，支持券商更好地开展重资本业务以及衍生品等创新业务。（资料参考：金融界《吴清重磅发声！“松绑”券商资本空间和杠杆限制，行业杠杆率仅4.42倍，“十五五”将启，券商、保险双双大动作，杠杆牛一触即发？》，2025.12.7）
另一方面，监管层为券商行业“适度加杠杆”打开了政策空间，券商三大业务有望直接受益。
一是两融业务，两融业务空间或有望放开，满足投资者融资需求的同时，提升券商资本中介业务收入；
二是自营业务，权益资产配置或有望加大，通过优化OCI（其他综合收益）相关操作，提升权益类资产的收益水平；
三是国际业务，该业务本身杠杆率较高，大型券商有望通过增资国际业务板块进一步提升整体杠杆水平。
（资料参考：财联社《吴清主席提出券商可适度加杠杆，为何成为振奋市场的消息？》，2025.12.7）
2、推动行业从“价格竞争”转向“价值竞争”。
监管层强调，券商行业机构需立足自身资源禀赋，从价格竞争转向价值竞争。头部机构应增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机构；中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，深耕细作打造“小而美”的精品服务商。
此外，证券公司、投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面要顺应时代发展。针对不同风险偏好、规模、期限的需求，证券公司要提供丰富精准的财富管理服务。分析称，这或将促进券商行业从“通道红海”迈向“综合服务蓝海”。
（资料参考：财联社《吴清：适度拓宽券商资本空间与杠杆上限 从价格竞争转向价值竞争》，2025.12.6；财联社《吴清主席提出券商可适度加杠杆，为何成为振奋市场的消息？》，2025.12.7）
3、分类监管+鼓励并购，提升行业集中度。
一方面，监管层面将着力强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”。具体来看，将对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限等；对中小机构、外资机构探索差异化监管政策，促进特色化发展；对问题机构依法从严监管。（资料参考：中国新闻网《吴清谈券商监管政策：对优质机构适当“松绑”》，2025.12.6）
另一方面，监管层提出要用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。分析称，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。（资料参考：中国经营报《证监会主席吴清：头部券商要进一步增强整合，用好并购重组工具》，2025.12.6；中航证券《看好券商2026年投资机会》，2025.11.29）
把握政策红利，券商ETF或成高效投资工具
从估值层面看，Wind数据显示，截至2025年12月5日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）市净率约1.47倍，处于近十年间的38.04%分位，市盈率约17.09倍，历史分位13.53%，估值仍具吸引力。分析指出，通过政策激励引导券商行业整体向高质量发展转型，这或将是板块估值修复的重要催化因素。（数据来源：Wind，截至2025.12.5，近10年区间为2015.12.06-2025.12.05；资料参考：财联社《吴清主席提出券商可适度加杠杆，为何成为振奋市场的消息？》，2025.12.7）
从盈利逻辑看，分析称，此次监管引导通过强化分类监管，为优质机构拓宽资本空间与杠杆上限，正是聚焦于提升杠杆率与资本使用效率两大核心路径，或将直接推动行业ROE中枢上移。资本杠杆的优化调整，不仅将直接推动券商业务规模的扩张，更有望打开行业ROE的长期提升空间，推动行业生态向更健康、更高效的方向发展。（资料参考：财联社《吴清主席提出券商可适度加杠杆，为何成为振奋市场的消息？》，2025.12.7）
综上所述，随着监管态度转向积极、行业转型提速，券商板块有望迎来估值修复与盈利改善的窗口期。对普通投资者来说，或可关注券商ETF（159842），其跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只券商行业龙头，既有望全面捕捉行业beta，又追求有效分散投资风险。同时，其综合费率低至0.2%（管理费0.15%，托管费0.05%），是市场同类产品中管理费率较低的ETF产品之一，或可助力投资者降低投资成本。（数据来源：Wind，截至2025.12.5；同类产品指跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品，共14只。管理费、托管费数据源自基金相关法律文件）
习惯场外交易的投资者还可关注其联接基金（A类：025193；C类：025194）。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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